Die zentralen Thesen

  • Terra brach diese Woche auf dramatische Weise zusammen, nachdem sein UST-Stablecoin seine Bindung an den Greenback verloren hatte, was LUNA in eine Todesspirale schickte.
  • Viele der führenden Risikokapitalfirmen im Krypto-Raum haben Terra unterstützt und öffentlich unterstützt, bevor es implodierte.
  • Die Kernschmelze von Terra wurde als Wendepunkt für die Branche beschrieben. Obwohl das volle Ausmaß des Schadens noch unbekannt ist, könnte es den Raum in Zukunft widerstandsfähiger machen.

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Obwohl das volle Ausmaß der dramatischen Implosion von Terra unbekannt ist, wird angenommen, dass viele High-Enterprise-Capital-Firmen große Verluste erlitten haben. Wir untersuchen, wie sich der „Lehman-Second“ der Kryptoindustrie auf die Zukunft des Weltraums auswirken könnte.

Risikokapital erwischt

Der Zusammenbruch von Terra hat unansehnliche Spuren in den Portfolios einiger der angesehensten Risikokapitalfirmen von Crypto hinterlassen.

Terra, das 2018 von den Unternehmern Daniel Shin und Do Kwon gegründet wurde, stieg innerhalb weniger Monate von relativer Unbekanntheit im Layer-1-Bereich zum sechstgrößten Kryptoprojekt nach Marktkapitalisierung auf. Terras an den Greenback gebundener UST-Stablecoin lockte Kleinanleger mit Versprechungen von 20 % jährlicher Rendite über das Anchor-Protokoll an, erregte aber auch die Aufmerksamkeit einiger der klügsten Mints in der Branche bei High-Enterprise-Capital-Firmen. Viele dieser Mittel wurden dem Projekt durch Investitionen in den flüchtigen Token der Blockchain, LUNA, zugewiesen.

Am 9. Mai wurde die Überzeugung von Terras Gläubigen auf die Probe gestellt, als UST aufgrund von Massenausverkäufen anfing, seine Dollarbindung zu verlieren. UST und LUNA wurden entwickelt, um durch einen Twin-Token-Verbrennungsmechanismus zusammenzuarbeiten, um UST dabei zu helfen, seine Bindung aufrechtzuerhalten, aber sobald es unter 1 $ gehandelt wurde, geriet LUNA in eine Todesspirale. Weniger als 72 Stunden später struggle der Preis von LUNA von über 80 US-Greenback auf weniger als 0,01 US-Greenback gefallen, wodurch das Projekt effektiv beendet und mehr als 27 Milliarden US-Greenback an Wert ausgelöscht wurden.

Galaxy Digital und Pantera Capital waren zwei der größten Unternehmen, die Terra unterstützten. Beide beteiligten sich an einer Finanzierungsrunde in Höhe von 25 Millionen US-Greenback im Januar 2021. Sechs Monate später verdoppelten sie ihre Investitionen, indem sie zusammen mit anderen Prominenten zu einem Terra-Ökosystemfonds in Höhe von 150 Millionen US-Greenback beitrugen Risikokapitalgeber wie BlockTower Capital und Delphi Digital.

Als Frühphaseninvestoren konnten Galaxy und Pantera für Cent auf den Greenback in Terra investieren. Obwohl die genauen Particulars der Mittelbeschaffung von Terra nicht der Öffentlichkeit zugänglich gemacht wurden, beinhalten ähnliche Geschäfte oft Unterstützer, die Token-Zuteilungen mit hohen Rabatten und langen Sperrfristen erhalten. Wenn Token freigeschaltet werden, verkaufen Unternehmen oft einen Teil ihrer Zuteilung, um ihre anfänglichen Kosten wieder hereinzuholen. Im Fall von Pantera und Galaxy ist jedoch nicht klar, ob sie in der Lage waren, Gewinne zu erzielen, bevor LUNA ins Stocken geriet. Galaxy teilte jedoch am 13. Mai eine Pressemitteilung mit, in der es feststellte, dass es im ersten Quartal des Jahres Verluste in Höhe von 300 Millionen US-Greenback erlitten habe. Es wurde nicht geklärt, ob LUNA für die Verluste verantwortlich struggle.

Es ist jedoch klar, dass beide Unternehmen bis zu seinem Zusammenbruch einen optimistischen Ausblick auf das Terra-Ökosystem beibehalten haben. Galaxy-Chef Mike Novogratz struggle ein ausgesprochener Terra-Befürworter, der Anfang dieses Jahres so weit ging, sich ein Tattoo mit LUNA-Thema zu machen, als der Token 100 Greenback berührte. „Ich bin offiziell ein Verrückter!!!“ Er twitterte neben einem Foto seiner neuen Tinte. Novogratz prahlte später mit seinem Tattoo und beschrieb Terras Plan, einen Bitcoin-Reservefonds einzurichten, als „ein wirklich interessantes Experiment“ vor einem gefesselten Publikum auf der Bühne bei Bitcoin 2022. Weniger als fünf Wochen später sind LUNA-Token nun praktisch wertlos, und Novogratz schweigt seit dem 8. Mai auf Twitter.

Wie viel LUNA und UST Galaxy ausgesetzt waren, ist noch nicht bekannt. Galaxy teilte am 13. Mai eine Pressemitteilung mit, in der es feststellte, dass es im ersten Quartal des Jahres Verluste in Höhe von 300 Millionen US-Greenback erlitten hatte, aber es wurde nicht klargestellt, ob LUNA für die Verluste verantwortlich struggle. Das Funding-Analysis-Unternehmen BTIG teilte seinen Kunden mit, dass Befürchtungen über erhebliche Verluste, die Galaxy aufgrund der LUNA-Exposition entstanden seien, „eindeutig unbegründet“ seien. Trotzdem ist der Aktienkurs von Galaxy seit Beginn der LUNA-Todesspirale um mehr als 31 % eingebrochen.

Wie Novogratz äußerte sich auch Pantera-CEO Dan Morehead wild offen über seinen Glauben an Terra. In einem CNBC-Interview am 29. Dezember 2021 sagte Morehead, dass Terra seiner Meinung nach neben Polkadot eines der leistungsstärksten Krypto-Ökosysteme im Jahr 2022 sein würde. „Wir denken, dass es eine der vielversprechendsten Münzen für das kommende Jahr ist“, erklärte er und erklärte, dass er der Meinung sei, dass LUNA „viel Raum zum Wachsen“ habe (sie hatte damals eine Marktkapitalisierung von rund 31 Milliarden Greenback).

Während ältere Investoren öffentlich ihre positiven Aussichten auf Terra zum Ausdruck brachten, gab es keinen Mangel an neueren Investoren, die sich für ein Stück der Aktion anstellten. Im Februar zog eine 1-Milliarde-Greenback-Sammlung für Terras Luna Basis Guard mehrere weitere hoch angesehene Fonds an. Soar Crypto, Three Arrows Capital und DeFiance Capital trugen alle zu der Erhöhung bei und kauften LUNA-Token mit einem nicht genannten Rabatt. Es ist quick sicher, dass diese späten Investoren einen höheren Preis für ihre Token bezahlt haben als diejenigen, die Terra früh unterstützt haben. Als die Erhöhung an die Börse ging, wurde LUNA für etwa 54 $ gehandelt und schnellte weniger als eine Woche später auf Höchststände von 91 $ hoch.

Seit dem Untergang von Terra ist Su Zhu, Mitbegründer von Three Arrows Capital, einer der wenigen VCs, der sich zu der Entscheidung seines Fonds äußert, in das Ökosystem zu investieren. In einem kurzen Twitter-Thread räumte Zhu ein, dass Terra langsamer hätte vorankommen sollen, und sagte, dass es eine „unglaublich demütigende Woche“ gewesen sei, sie auseinanderfallen zu sehen.

Auch der Krypto-Hedgefonds Arca wurde von den Folgen von LUNA und UST ins Wanken gebracht. In einer weit verbreiteten Mitteilung an die Anleger des Fonds vom 11. Mai sprach Mitbegründerin Rayne Steinberg Bedenken über das Terra-Engagement von Arca an. Er erklärte, wie Arca das Unterschreiten der UST-Greenback-Bindung als Gelegenheit genutzt hatte, mehr zu kaufen, und die neu erworbenen Token an die FTX-Börse geschickt hatte, um 100 % APY zu verdienen, indem die Prämien auf den UST/USD-Futures-Kontrakt der Börse eingezogen wurden. Als jedoch immer mehr Händler Quick-Positionen auf UST eingingen, geriet der Fonds schnell in eine sich verschlechternde Scenario. UST ist seitdem weiter von seiner Bindung abgedriftet, und die Hoffnung, seinen Wert wieder auf einen Greenback zu bringen, sieht unter den gegenwärtigen Umständen immer noch wie ein Wunschtraum aus. Arca hat nicht bekannt gegeben, wie viel es bei seiner Terra-Wette verloren hat; Der Fonds hat lediglich offengelegt, dass Terra-Ökosystem-Token eine „Kernbeteiligung“ in seinem Digital Belongings Fund waren.

Während Galaxy, Pantera, Three Arrows Capital und Arca zu den prominenteren Unterstützern von Terra gehören, stellen sie nur einen kleinen Teil der Unternehmen dar, die im Terra-Ökosystem tätig waren. Dutzende weitere Frühphasen-Unterstützer, darunter Binance Labs, Coinbase Ventures, Blockchain.com und Huobi, investierten irgendwann in Terras Entwicklung (Changpeng Zhao, CEO von Binance, hat kürzlich Behauptungen widerlegt, dass die Börse in die zweite Erhöhung von LUNA eingekauft habe, und darauf bestanden Binance Labs tätigte 2018 eine einmalige Investition von 3 Millionen US-Greenback in Terra). Ob diese Unternehmen jedoch zum Zeitpunkt des Zusammenbruchs noch in Terra investiert waren, ist unbekannt. Die Hauptfrage der Zuschauer ist, wie so viele Branchenexperten die Risiken unterschätzen konnten, die mit Terras algorithmischem UST-Stablecoin verbunden sind.

Der Terra-Fallout

Der Zusammenbruch von Terra wurde mit dem Lehman-Schock verglichen, der die globale Finanzkrise auslöste. Lehman Brothers, ein globales Finanzdienstleistungsunternehmen, meldete 2008 Insolvenz an, nachdem es erhebliche Verluste aus seinem Portfolio von hypothekenbesicherten Wertpapieren erlitten hatte. Zu dieser Zeit struggle die Wall Avenue selbstgefällig geworden und ging davon aus, dass das System einfach zu groß sei, um zu scheitern, und im Falle eines Zusammenbruchs Rettungspakete von der Regierung erhalten würde.

Eine ähnliche Denkweise könnte die Entscheidungsfindung vieler Risikokapitalfirmen beeinflusst haben, als sie sich für eine Investition in Terra entschieden haben. Angesichts der Tatsache, dass große Akteure Milliarden in das Krypto-Ökosystem stecken und ein Präzedenzfall früherer Projekte kräftige VC-Rettungspakete erhielt, ist es verständlich, wie Firmen in einem so euphorischen Umfeld Vorsicht walten lassen konnten. Anders als 2008, als die Regierung die meisten Banker im besten Interesse der Wirtschaft gerettet hat, gibt es für die Kryptoindustrie keinen solchen Schutzengel.

In den kommenden Wochen werden die Auswirkungen des Zusammenbruchs von Terra wahrscheinlich deutlicher werden. US-Finanzministerin Janet Yellen hat sich bereits mehrfach auf Terras UST bezogen und gleichzeitig einen Regulierungsrahmen für Stablecoins gefordert. Wie die Krypto-Journalistin Laura Shin in der Folge betonte: „Wenn ein Krypto-Projekt mit so vielen glaubwürdigen Investoren dahinter so spektakulär scheitert, wird es Regulierungen nach sich ziehen.“

An anderer Stelle, während es für Risikokapitalfirmen üblich ist, viele Investitionen in der Erwartung zu tätigen, dass einige auf Null gehen, könnten Investoren beginnen, ihren derzeitigen Ansatz für Krypto-Investitionen zu überdenken. Die Geldmenge, die in Krypto-Projekte fließt, ist trotz schwacher Preise für Krypto-Belongings auf einem Allzeithoch. Laut Daten von Pitchbook haben Risikokapitalgeber in diesem Jahr 11,65 Milliarden US-Greenback in Krypto- und Blockchain-Projekte gesteckt und sind auf dem besten Weg, die Gesamtsumme von 30,7 Milliarden US-Greenback im Jahr 2021 zu übertreffen. Ob die Implosion von Terra den Appetit auf Krypto im VC-Bereich dämpfen wird, bleibt abzuwarten. Selbst Fonds, die voll und ganz an die Blockchain-Technologie glauben, werden wahrscheinlich vorsichtiger über zukünftige Zuteilungen nachdenken, unabhängig davon, ob Terra sie verbrannt hat. Sollte sich der Zusammenbruch von Terra tatsächlich als der Lehman-Second der Kryptoindustrie herausstellen, wird er wahrscheinlich als eine harte, aber notwendige Lektion in Erinnerung bleiben, die den Raum stärker und widerstandsfähiger gemacht hat.

Crypto Briefing wandte sich an Galaxy Digital, Pantera Capital und Three Arrows Capital, hatte aber zum Zeitpunkt der Drucklegung keine Antworten erhalten.

Offenlegung: Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Options besaß der Autor die ETH und mehrere andere Kryptowährungen.

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